国家统计局公布的工业企业09年3-5月份利润数据显示,汽车整车行业3-5月份销售收入、利润总额分别同比上升11.1%、5.5%,汽车零部件行业3-5月份销售收入、利润总额分别同比增长11.5%、14.0%,季度收入和利润全面转向同比正增长。汽车整车和零部件行业毛利率和税前利润率水平也明显回升,汽车行业3-5月份盈利能力大幅回升符合预期。6~8月汽车终端销量将出现季节性环比回落,但其中中高端车销量占比有望提升,我们预计6~8月行业销售收入将环比小幅下降,税前利润将环比基本持平,由于去年同比基数较低,两者同比均将明显增长。
轮胎行业3~5月份销售收入基本持平,但受益于成本下降,3~5月份实现税前利润38亿元,同比大幅上升107%,达到单季历史最高水平。往后看,由于竞争激烈导致的降价压力,行业利润环比将呈现下滑趋势。
近期得到的09年1-5月份全国乘用车上牌量数据显示,全国乘用车1-5月份累计上牌量同比增长16.1%,市场需求总体明显复苏,但需求分布继续呈现结构分化格局。一方面分省份看,广东、上海、天津、山西和海南等省市上牌量同比分别下滑19.9%、5.8%、5.0%、3.4%和3.4%,而甘肃、宁夏、江西、四川、陕西等省份上牌量同比增速居前,分别同比增长64.5%、56.1%、50.5%、47.0%和41.3%,呈现中西部省份市场更加活跃的格局。另一方面分车型看,A00级、A0级、A级、B级、C级及以上级别车型上牌量分别同比增长31.6%、9.0%、36.0%、-7.2%和-13.7%,呈现低端车型旺销格局。
投资建议:市场已经对乘用车销量增速有比较高的预期,下半年乘用车行业和公司盈利超预期的可能性较低,而商用车将受益于国内物流需求回暖以及去年同比基数较低,其销量同比增速有望大幅增长,我们建议下半年投资重点向商用车和零部件转移,重点关注重卡、大中客、中低端轻卡生产商以及有望从海外车市回暖中受益的零部件供应商。A股主要推荐品种包括潍柴动力(000338.SZ)、金龙汽车(600686.SH)、江淮汽车(600418.SH)、福田汽车(600166.SH)、福耀玻璃(600660.SH)、一汽富维(600742.SH)、华域汽车(600741.SH)、中鼎股份(000887.SZ)和东安动力(600178.SH),上海汽车(600104.SH)和一汽轿车(000800.SZ)可以战略性持有,同时关注中报预增带来轮胎股的交易性机会,主要是黔轮胎(000589.SZ)。港股主要推荐品种是潍柴动力(2338.HK)、东风汽车(0489.HK)和信义玻璃(0868.HK),关注中国重汽(3808.HK)可能与外资合作带来的投资机会,中国重汽(000951.SZ)也将因为技术合作和产品升级而受益。
风险:(1)上半年政策刺激透下半年部分需求,汽车销量季节性回落幅度高于预期;(2)中高端车型销量反弹幅度低于预期。
